煤炭:港口动力煤走势分化

本周(11月11日-11月18日)港口动力煤价格走势风化。产地动力煤价格除兖州煤业混煤上涨6、霍林河褐煤上涨2.6外,其余地区稳定。秦皇岛港口动力煤价格连涨6周后首次出现分化,高热值5800大卡煤价维持不变,低热值煤持续上涨,其中5500大卡、5000大卡和4500大卡吨煤分别上涨5元、10元和15元,秦皇岛港库存546万吨,较上周下跌3.8.  国内煤炭运价连续3周调整。11月15日,沿海煤炭运价在大涨后连续3周调整,本周指数跌幅1.2,较上周略有收窄。11月15日,Globlcoal的NEWC指数收于84.61美元/吨,周涨0.25,国际煤价上行至85美元左右后,上涨的阻力增加。国际煤炭运价分化,本周昆士兰-日本上涨1.4,纽卡斯尔-日本下跌7.9.  焦煤价格平稳。11月11日-11月18日,焦煤价格平稳,河北、唐山部分地区焦炭价格上涨1-5,钢价分化,其中螺纹钢上涨1.4,线材价格下跌0.8.  动力煤港口价格有望温和回升:本周电厂库存20.7天,较上周略有增加,港口库存仍在下降且处于较低位臵,表明动力煤冬储需求仍较旺盛,但从港口煤价涨幅来看,低热值煤涨幅较大,高卡煤价格开始滞胀,表明动力煤快速上涨后动力略有减弱,但产地较大范围的安全检修、进口煤高价徘徊、年底合同价谈判企业的主动收缩供应,动力煤价格仍有望温和回升。  焦煤价格维持高位可能性较大:钢铁经历9、10月份下跌后盈利恶化,产能利用率较低,钢价小幅回升后再次出现调整,对焦、煤价格上涨形成压制,同时,炼焦煤部分主产区停产,如山西、贵州等地停产面较大,导致区域市场焦煤紧张,我们预计焦煤价格维持高位的可能性较大。  维持同步大市-A评级:我们仍坚持之前的判断,2014年3月份之前,安全检查引发的供应收缩和需求旺季为煤价走势提供了相对较长时间的稳定预期,在此期间煤价上涨概率大于下跌,可适当增加配臵.  十八届三种全会对煤炭行业政策方面符合预期,影响偏空:十八届三中全会涉及煤炭行业的内容主要有两个方面;一方面是加快资源税的改革,另一方面推动环境保护费改税,发展环保市场,推行节能量、碳排放权、排污权交易制度等。前者意味着煤炭行业直接成本的增加,后者由于煤炭消费上的污染、治理成本,间接影响煤炭需求和价格,对行业影响为负面,从长期来看,成本增加将倒逼高成本产能的退出,加速行业去产能和见底的速度。  风险提示:经济复苏力度不及预期;煤炭资源税从价征收。

产地动力煤普涨,港口低热值煤续涨:1月18日-11月25日,朔州、神木、榆林、六盘水、兖州、徐州等产地动力煤价格上涨1%-9%,秦皇岛港口动力煤价格连涨8周,但分化依旧,高热值5800大卡煤价维持不变,低热值煤持续大幅上涨,其中5500大卡、5000大卡吨煤上涨15元,4500大卡吨煤上涨10元,秦皇岛港库存较上周大幅下降12.1%至480万吨。国内煤炭运价连续3周调整:11月22日,沿海煤炭运价连续4周调整,本周指数跌幅1.3%,较上周相当。11月22日,Globlcoal的NEWC指数收于84.22美元/吨,周跌0.12%。国际煤炭运价继续分化,本周昆士兰-日本上涨0.5%,纽卡斯尔-日本下跌2.8%。焦煤乏善可陈:1月18日-11月25日,焦煤、焦炭价格平稳,钢价分化,其中螺纹钢下跌1.1%,线材持平。动力煤港口价格仍有回升动力:截至11月21日,六大电厂库存天数17.9天,仍在下降趋势,较上年同期的21.5天减少4天,港口库存处于相对低位,短期动力煤仍有上行动力。同时,经过近两个月的反弹,价格上涨已经传递至坑口,山西、蒙西地区部分停产小煤矿复产,产能蓄水池对煤价上涨的缓冲作用将逐步显现,此外,国际市场近期价格稳定,国内持续上涨后,进口煤比价优势再度显现,出口将现恢复性增长。但是鉴于短期内冬储需求仍将持续、用户、港口库存均低位,加之年底价格谈判关键时刻,动力煤企业控制进港增加谈判筹码,预计动力煤价格仍有望延续升势。焦煤价格维持高位盘整:河北唐山地区加强环保整顿力度,小型焦化厂和不达标钢厂都被逐步关停,对焦煤需求有一定的负面压力,但山西、贵州的煤矿安全整顿对供应的收缩短期也难缓解,加之年底抢运动力煤对焦煤的运力有一定的挤出,预计焦煤高位盘整,不排除局部地区小幅调整可能。维持同步大市-A评级:经过前期反弹,煤价上涨的预期较前期弱化,但中期来看价格已经处于底部区域,年底安全形势下,安全整顿导致供应收缩将会持续至2014年3月,煤价下行的空间和可能不大,维持同步大市-A评级。风险提示:经济复苏力度不及预期;煤炭资源税从价征收。

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